在所有路演的基金公司中,汇丰晋信是在整体投研思路上介绍的最为清楚的一家.本文不分析个别经理的投资思路,大势判断.我们重点讨论它的投资体系.
投资管理理念
要求基金业绩:
- 可解释
只要做到依据基于基本面分析的投资策略, 基金业绩的可解释性是有保证的. 对于量化策略, 其实将策略的核心功能分解, 模型线性化(如果不是线性模型), 那么业绩表现也是可以解释的. 部分量化基金不重视这么一块的工作, 以为统计的结果不需要金融或者经济的解释是不对. 一个有解释力的模型, 必定比单纯的预测性模型具备更强的可操作性能, 进而带来更好的回报.
- 可复制
可复制性强调基金投资方法的科学性与自适应能力. 科学的方法才能经得起重复性的检验. 能够根据市场运行环境而做出调整的策略才会有长久的生命力.
- 可预测
如果基金投资策略可以做到可解释, 那么自然其未来表现就是可以预测的.
以上,在所有的目标中,可解释是最为关键的.而做到这一点,他们采用的方法是:价值投资策略+收益归因
基金产品设计
主要提供工具型和基础配置型产品. 比如 主题型基金:
| 基金 | 业绩比较基准 |
|---|---|
| 低碳先锋 | 中证环保*90%+同业存款利率*10% |
| 科技先锋 | 中证TMT*90%+同业存款利率*10% |
| 新动力 | 中证新兴产业*90%+同业存款利率*10% |
| 消费红利 | 中证城镇消费*90%+同业存款利率*10% |
| 制造先锋 | 中证装备产业*90%+同业存款利率*10% |
风格型基金:
| 基金 | 业绩比较基准 |
|---|---|
| 中小盘 | 中证700*90%+同业存款利率*10% |
| 大盘 | 沪深300*90%+同业存款利率*10% |
| 大盘低波 | 沪深300*90%+同业存款利率*10% |
基础配置型基金:
| 基金 | 业绩比较基准 |
|---|---|
| 双核策略 | 中证800*60%+中债新综合指数*40% |
| 动态策略 | MSCI中国A股指数*50%+中债新综合指数*50% |
| 沪港深 | MSCI港股及A股综合指数*90%+同业存款*10% |
| 龙腾 | MSCI中国A股指数*75%+一年期定存*25% |
也需要注意的是,尽管基金考核指标明确指向基金投资范围的指数. 但是这样的约束仍然是十分薄弱的. 基金经理任然有权利决定投资在其他的领域或者大幅度地调整范围内的不同投资权重. 比如消费红利基金,当前仅仅金融类的超配就高达16%. 尽管从收益上讲,基金经理在维系自身利益的同时也为投资者赚取最大利益. 但是对于机构投资者, 比如保险或者FOF, 这样的投资方式, 使得他们很难有效的控制整体上的投资组合的对各个不同行业或风险因子的风险暴露的程度.
